‘개미 지옥’은 삼성전자 아닌 원유였다

삽화,주식시황1,하락,2,개미,투자자 / 사진=김현정디자이너

지옥문은 예상치 못한 곳에서 열렸다. 당초 개인들이 집중적으로 사들인 삼성전자·SK하이닉스 등에 외국인 투매가 지속되면서 추가하락이 전망됐지만 예상외 선방을 보이고 있다. 수익실현도 눈앞에 두고 있다.

오히려 원유시장에서 개인들의 한숨이 터져나온다. 최대 6700억원 넘는 돈이 하루아침에 휴짓조각이 될 수 있는 아슬아슬한 줄타기가 이어진다. 괴리율 폭증으로 일주일 동안 거래가 정지된 상품도 있어 손절시점을 놓친 이들도 상당수다.

전문가들은 금융당국과 발행사가 취할 수 있는 대부분의 수단을 사용했지만 지나치게 투자가 과열됐다며 투자자들의 주의를 재차 촉구했다.

◇’동학삼전운동’…든든히 증시 떠받치는 中

임종철 디자인기자 / 사진=임종철 디자인기자

지난달 코로나19(COVID-19)가 미국과 유럽을 강타하면서 증시가 폭락하자 저가매수 전략으로 수익을 보기 위한 개인투자자가 주식시장에 폭발적으로 유입됐다.

특히 개인들은 삼성전자 주식을 사재기했다. 대한민국이 망하지 않는 한 삼성전자 주가는 오를 것이라는 굳건한 믿음 때문이었다. 올 초 6만2400원으로 사상 최고가를 기록한 이후 주가는 추락했지만 그럴수록 개인들의 매수세는 더 강해졌다. 이 때문에 증권업계에서는 민초들이 들고 일어난 ‘동학농민운동’에 빗대 ‘동학삼전운동’이라는 우스갯소리까지 나올 정도였다.

처음 ‘동학삼전운동’은 곧 손실을 보고 망할 개미들을 비꼬는 단어로 사용됐다. 하지만 시간이 갈수록 증권가도 개인들의 거침없는 매수세에 긍정적인 의미를 부여하기 시작했다. 김용구 하나금융투자 연구원은 지난달 보고서를 통해 “개인투자가의 ‘Buy Korea’ 행렬로 말미암아 잠재적 하방 완충력과 반등 탄력이 동시에 한층 강화된 것은 분명하다”며 “개인 및 가계의 코스피 대형주 시장외면과 액티브 주식형 공모펀드를 위시한 간접투자기구에 대한 불신을 떨치는 한국 자본시장의 역사적 분수령이 될 것으로 기대한다”고 강조했다.

손익분기점에도 가까워졌다. 지난달 2일부터 23일까지 개인의 삼성전자 평단가는 4만9533원으로 지난달 31일 종가(4만7750원) 기준 수익률은 -3.6%였다. 이후 주가는 꾸준히 상승했고 지난 24일 4만9350원을 기록하며 수익실현을 눈앞에 두고 있다.

◇수익률 좇던 新시장 개척자들…’묻지마 투자’ 여기 있었네

(서울=뉴스1) 유승관 기자 = 서부텍사스산원유(WTI) 선물이 사상 처음 마이너스를 기록한 21일 서울 중구 명동 하나은행 딜링룸에서 한 딜러가 WTI 선물 마이너스 관련 기사를 바라보고 있다. 2020.4.21/뉴스1

처음 시작은 시가총액 상위주 중심의 안전형 투자였다. 지난달 전체 투자금의 절반 이상을 삼성전자에만 몰빵하는 등 하락세가 이어지는 상황에도 반등 가능성이 높은 견실한 기업에 돈이 몰렸다.

문제는 수익률이었다. 큰 수익을 기대했던 일부 투자자들에게는 성에 차지 않는 상승폭이었다. 답답한 증시흐름이 이어지던 상황에서 원유시장이 일부 투자자들의 눈을 사로잡았다. 하루에만 수십퍼센트가 오르락 내리락 하는 ‘미친’ 변동성을 보이는 원유시장은 큰 돈을 벌 수 있는 기회였다.

특히 2배 수익이 나는 레버리지와 유가하락에 배팅하는 인버스레버리지(곱버스) ETN(상장지수증권)에 돈이 쏟아졌다. 평소 수십만주 정도 거래되던 고요한 시장이 하루에만 수천만~수억주가 거래되기 시작했다. 이에 실제 원유선물 지표가치와 ETN 시장가격을 조정해야 할 증권사들의 보유물량이 바닥이 났고 괴리율은 최대 2000% 넘게 치솟았다. 실제 가격보다 20배 넘는 상품이 나오는 말이 안되는 시장이 펼쳐진 것이다.

원유선물 ETN이라는 다소 생소한 상품에 돈이 몰렸지만 정작 투자 시 필수적으로 고려해야 할 선물, 콘탱고, 롤오버 같은 내용조차 제대로 이해하지 못한 투자자들이 수두룩했다. 높은 괴리율, 전액손실 가능성 등에 대해 수차례 위험고지가 이어졌음에도 투기광풍이 계속됐던 주된 이유다.

◇6700억 하루아침에 날아간다…신중한 투자 ‘제발’

문제는 단지 투기광풍 때문이 아니다. 원유선물 변동성에 투자하는 ETN 구조 때문에 하루만에 시가총액 전액이 증발할 수 있는 극도로 위험한 하루하루가 이어지고 있다.

한국거래소에 따르면 지난 23일 기준 레버리지와 곱버스 ETN 7종목의 시가총액은 총 6736억2000만원(△레버리지 4344억7500만원 △곱버스2391억4500만원)이다. 레버리지의 경우 지표가치금액은 523억6332만원, 곱버스는 3112억4644만원이다. 시가총액은 투자자들이 ETN을 매수해 갖고 있는 금액을, 지표가치금액은 실제 이들 ETN이 추종하는 원유선물 지표가격의 총합을 말한다. 지표가치금액이 0원이 되면 해당 증권은 상장폐지 되고 투자자는 전액손실을 입게 된다.

레버리지의 경우 유가폭락으로 지표가치가 바닥으로 떨어졌지만 여전히 ETN은 시장에서 8배가 넘는 가격에 거래되고 있다. 급격한 유가반등이 없다면 사실상 깡통증권으로 전락할 수밖에 없다는 뜻이다.

곱버스는 아직까지 지표가치금액이 높지만 한순간에 0원이 될 수 있다. ETN에서 가장 중요한 것은 IV(지표가치)로, 오늘의 지표가치는 전날의 지표가치에 오늘의 지수변동률을 곱하는 산식이 반복되는 구조다. 예를 들어 유가가 단 하루만에 50% 급등할 경우(x2는 100%) 곱버스의 지표가치는 ‘0’이 된다. 현재 절대적인 유가수준 자체가 낮아 지정학적 위험이 높아지거나 기습적이고 예상을 뛰어넘는 감산합의가 이뤄질 경우 유가가 하루만에 50% 뛸 가능성이 희박하다고만 볼 수 없다.

한 증권업계 관계자는 “수 십년동안 여의도에 있었지만 이런 경우는 처음 봤다. 확실히 과열, 투기광풍인 것이 분명하다”며 “이번 사태는 투자자들이 자발적으로 만든 결과로 스스로 이 과열을 해소하는 것 말고는 뚜렷하게 해결책이 없어보인다”고 밝혔다.